知淼 | 中科院经管硕士
IEA三月报告确认了一个此前很多人不敢相信的事实，霍尔木兹海峡的原油通行量从日均2000万桶骤降至接近于零。全球石油市场有史以来最大规模的供给中断，就这样发生了。
越南河内加油站排队抢油 图片源自AFP/Nhac Nguyen
但真正让我警觉的是另一件事。越南已经出现了加油站排队抢油、部分站点燃油售罄的局面。油价涨到106美元固然吓人，可一个没有战略石油储备的国家在供给链断裂面前有多脆弱，越南正在给全世界做一次现场演示。
800万桶的缺口，4亿桶的储备够不够
霍尔木兹海峡承载着全球近五分之一的石油贸易量。海峡断航之后，沙特、伊拉克、科威特、卡塔尔和阿联酋被迫削减产量至少1000万桶/日，IEA预计三月全球石油供应将下降约800万桶/日，相当于全球需求的近8%。
图源路透社
这个缺口有多大？做个对比就清楚了。2022年俄乌冲突期间，全球供给减少大约100万到200万桶/日，布伦特原油就从80美元冲到了140美元。这次的缺口是那时候的四到五倍。
霍尔木兹海峡断航供给缺口 vs IEA释储能力 数据来自IEA
IEA在近期紧急授权释放4亿桶战略石油储备，这是该机构成立52年来规模最大的一次紧急释储行动，计划在120天内分批投放市场。美国一家就承担了1.72亿桶，占了将近一半。但4亿桶分摊到120天，每天也就330万桶左右，远远填不上800万桶的窟窿。2022年美国释放了约1.8亿桶战略储备，成功把油价从140美元压回到80美元以下，但那次俄罗斯的石油并没有真正从市场上消失，只是换了买家和运输路线。这次是2000万桶/日的通行量直接归零，性质完全不同。
布伦特原油价格走势 2026年2-3月 数据来自Reuters/ICE
布伦特原油在3月10日一度因为外交信号大幅回落，盘中最低跌至88美元附近，但随后迅速反弹到103美元以上。市场很清楚，只要海峡一天不恢复通航，释储就只是在争取时间。
越南的警报，5天储备撑不过一场危机
大多数人盯着油价走势图，却忽略了一个更现实的问题。油价涨了还能加油，但如果油根本运不到呢？
越南就是这个活生生的案例。它没有真正意义上的国家战略石油储备，现有的石油库存主要由企业作为经营义务管理，本质上是商业储备，仅能覆盖5到7天的消费量。国内虽然有宜山和榕桔两座炼油厂，但每月220万到230万立方米的消费量对进口依赖度很高。海峡断航之后，越南的成品油供应链几乎立刻承压。
亚洲主要经济体石油储备可覆盖天数 数据来自IEA/各国政府
越南工贸部的数据显示，3月4日到8日期间，主要石油公司的日均零售量比1月份平均水平暴增了50%，部分地区柴油日销量增幅更是超过60%。民众恐慌性囤油导致多地加油站排队抢购，17个站点一度暂停营业。越南政府在3月6日紧急发布了第36号决议，提出保供稳价措施，甚至准备暂停原油出口来优先保障国内供应。
图源越南简报
对比之下，亚洲其他主要经济体的处境要好得多。日本政府储备约2.6亿桶，已经启动了8000万桶的分批释放计划。韩国国家石油公司管理着约1亿桶政府储备，加上民间库存可覆盖超过200天。中国的战略和商业石油储备合计估计在12亿到13亿桶，能覆盖90到120天的进口量。印度综合库存约2.5亿桶，也能撑7到8周。越南那5到7天的商业库存，在这些数字面前几乎可以忽略不计。
有价无市的悖论，产油国也没赢
表面上看，油价飙涨对产油国是好事。但实际情况远比这复杂。
海湾产油国的财政收入高度依赖石油出口。油价涨了，但油运不出去，等于有价无市。海湾国家被迫减产1000万桶/日，按照当前油价计算，意味着每天少卖10亿美元以上的原油收入。IMF的测算显示，伊朗的财政平衡油价高达每桶124到165美元，即便油价涨到现在这个水平，距离它的财政平衡线还有不小的差距。
图源FRED数据库
俄罗斯2026年预算假设乌拉尔原油均价为每桶59美元，冲突前乌拉尔原油一度跌至35美元左右，虽然现在油价回升让俄罗斯预算压力有所缓解，但制裁折价和出口通道受限的问题依然存在。
油价越涨，消费国越痛苦。产油国出口通道被卡住，高油价也只是账面数字。这笔账算下来，没有赢家。
冷静算一笔账，100美元能站多久
不过也不用过度恐慌。IEA成员国的战略储备总量约18亿桶，目前释放的4亿桶约占总量的22%，如果危机持续，后续还有加码空间。非OPEC+产油国也在增产，IEA此前预计2026年全年非OPEC+产量增长约130万桶/日，美国、巴西、圭亚那和加拿大是主要增量来源。
根据 International Energy Agency、U.S. Energy Information Administration 和各国官方数据整理
这场危机对国内普通家庭的影响也值得算一算。如果布伦特维持在100美元以上，按照国内成品油定价机制，下一轮调价大概率继续上涨，每升涨幅可能在0.3到0.5元之间。一辆家用车油箱50升，加满一箱多花15到25元。一个月跑1500公里、百公里油耗8升的家庭，月度油费增加大约35到60元。这笔钱看起来不多，但更大的隐性成本在物流传导上。国内公路货运占总货运量的七成以上，柴油价格上涨会直接推高运输成本，最终传导到蔬菜水果和日用品的终端价格上。IMF总裁格奥尔基耶娃近期表示，能源价格每上涨10%并持续一年，全球通胀将上升约0.4个百分点。
布伦特100美元以上对普通家庭月度开支影响 基于测算
亚洲地区受冲击尤其明显。2025年亚洲从中东进口原油约1474万桶/日，占亚洲总进口量的近60%。中国约一半的海运原油进口来自中东，日均约540万桶。这些数字意味着，海峡断航对亚洲的冲击远大于对欧美的影响。
图源路透社
我的判断是，短期油价维持高位是确定的，但100美元大概率站不住太久。关键变量是海峡通航的恢复时间。如果在四到六周内恢复，油价在二季度末回落到80到90美元区间是大概率事件。如果拖得更久，全球经济将面临一轮新的通胀压力，而越南这样缺乏储备缓冲的国家，将是最先感受到寒意的地方。
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